Investidores dizem que é hora de levar Trump a sério; mercados recuam

Reuters - Os mercados não veem mais Donald Trump como apenas retórica vazia e estão se movimentando rapidamente para antecipar uma desaceleração no crescimento dos EUA e do mundo, à medida que ele ergue uma barreira tarifária em torno da maior economia do planeta e seus parceiros comerciais começam a responder na mesma moeda.

Seis semanas após o início de seu segundo mandato, o presidente dos EUA impôs tarifas de 25% sobre importações do México e do Canadá, adicionou um imposto de 20% sobre produtos chineses, ameaçou impor tarifas recíprocas globalmente e cortou a ajuda militar à Ucrânia.

No entanto, em vez do aumento nos rendimentos dos títulos e da valorização do dólar que os investidores esperavam em novembro, o chamado "Trump trade" está em plena retirada. O conflito comercial começou de fato, o dólar está caindo e os rendimentos dos títulos despencam.

Aliados dos EUA estão alarmados. Como observam analistas do Goldman Sachs, a tarifa média sobre importações da China agora é de 34%, um aumento já cerca de duas vezes maior do que na primeira administração Trump. Ninguém mais quer apostar em compromissos rápidos ou acordos.

"É difícil para os mercados adotarem uma posição agressiva, dado o risco de as políticas tarifárias dos EUA mudarem repentinamente", disse Chang Wei Liang, estrategista de moeda e crédito do DBS.

"Nos mercados de crédito, os spreads certamente parecem muito baixos, considerando a mudança no ambiente de risco e um cenário comercial mais adverso e incerto", acrescentou.

Os índices de volatilidade dos títulos do Tesouro, das ações americanas e das ações japonesas atingiram seus níveis mais altos do ano nesta semana, enquanto a volatilidade implícita das moedas aumentou.

Na terça-feira, as ações e os rendimentos dos títulos despencaram globalmente, à medida que os investidores buscavam refúgio.

As ações do setor de defesa subiram, enquanto as empresas de tecnologia registraram fortes quedas. Com a China anunciando tarifas retaliatórias e México e Canadá preparando suas respostas, investidores começaram a precificar uma desaceleração no crescimento global e aumentaram suas apostas em cortes nos juros dos EUA.

A precificação dos contratos futuros ainda sugere um corte de cerca de 75 pontos-base nos juros dos EUA este ano, acima dos 50 pontos-base projetados há duas semanas. Já os rendimentos dos títulos de 10 anos caíram para a mínima de quatro meses e meio, a 4,115%.

Os investidores enxergam um cenário incerto e buscam abrigo em setores defensivos, como imobiliário e saúde. Enquanto algumas empresas protegidas, como siderúrgicas americanas, podem se beneficiar, o aumento dos preços ao longo das cadeias de suprimentos terá efeitos imprevisíveis.

"Tenho passado muito tempo conversando com CEOs que estão tentando entender as consequências disso", disse o CEO do Goldman Sachs, David Solomon, em uma conferência na Austrália.

"Até que haja mais certeza, temos um pouco mais de tempo de pista. Acho que viveremos com um nível de volatilidade um pouco mais alto. Mas acho que ele (Trump) tem um direcionamento claro e devemos levá-lo a sério quando diz que seguirá essa direção", acrescentou.

Difícil de negociar - A queda do dólar tem sido uma das reviravoltas mais marcantes, à medida que a confiança dos investidores dá lugar à incerteza no mercado de câmbio.

O que, em janeiro, era a maior aposta especulativa comprada no dólar em quase uma década, desmoronou rapidamente – a ponto de, na semana passada, os investidores estarem vendidos no dólar contra moedas de mercados emergentes e terem acumulado uma posição recorde de compra no iene.

Em relação ao euro, o dólar caiu quase 1% em apenas duas sessões de negociação, já que a queda nos rendimentos dos EUA coincidiu com uma alta dos rendimentos europeus, enquanto o continente se prepara para aumentar os gastos com defesa e Trump recua no apoio à Ucrânia.

Na Casa Branca, Trump criticou a China e o Japão por manterem suas moedas artificialmente desvalorizadas. No entanto, o yuan, em relação a uma cesta de moedas de parceiros comerciais, está historicamente forte, e o Japão tem intervindo nos últimos anos para sustentar o iene.

Mas na terça-feira, com a queda do dólar, o chefe global de fluxo cambial do Nomura, Hoe Lon Leng, disse que parecia o "golpe final" para aqueles que apostavam em uma valorização da moeda americana.

"Esse argumento está enfraquecendo e continuamos vendo os preços se moverem na direção oposta", disse ele, observando que, se tanto a China quanto os EUA não quiserem ver o dólar subir em relação ao yuan, "então ele vai cair".

É verdade que os movimentos do mercado não foram gigantescos, e muitos analistas ainda veem espaço para negociações comerciais e uma saída para a escalada. Mas a volatilidade das políticas minou as esperanças dos investidores de um grande acordo.

E ninguém pode dizer com certeza que Trump está blefando.

"A ameaça das tarifas já foi estabelecida, então a próxima fase é suportá-las", disse Jamie Cox, sócio-gerente da Harris Financial Group, em Richmond, Virgínia.

"Os mercados precisam precificar essa realidade, e os números já estão no vermelho."